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只要这几大基础性与趋势性因素不变的话，保险业整体业绩增长与估值提升的逻辑就不会改变。如果将目光放到再长远一点来看，中国的保险业发展仍处在比较早期的阶段，从保险深度和保险密度而言，与发达经济体尚有一定的差距；而社会与养老基金的相对短缺也为从客观上对商业保险的发展提出了需求。因此就保险业整体而言，增长性机遇仍然存在。

那么，造成过去几年投资率过快下滑的原因是什么呢？有一部分人认为去杠杆的政策导致地方政府、地产等无法融资，从而影响了投资增速，因此，将投资下滑归咎于供给侧结构性改革。这种观点看上去符合因果逻辑，但是，真正的原因是长期大水漫灌造成的投资率下滑。比如地方政府如果加上隐性债务，总体的杠杆率已经过高，如果继续增加杠杆，将产生极大的金融风险与财政风险；地产价格经过屡次暴涨后，中国家庭部门的杠杆率快速上涨，已经很难承受；由基建和地产投资刺激的需求，导致工业部门生产能力过剩，制造业也受到外需萎靡，内需下滑的影响，产能过剩比较严重。因此，中国政府部门、企业部门以及家庭部门几乎同时丧失了继续加杠杆的能力，投资率必然会下滑。

展望未来三年，研发创新、消费升级、制造升级成为行业长期趋势，精选优质标的。（1）研发创新：创新药依然是最确定的大趋势，研发创新是药品行业的未来，国家从审评到支付多维度支持创新药发展，建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。医药服务外包向中国转移，国内创新需求大增，中国创新药服务外包迎来爆发，建议布局竞争力强的龙头企业。看好泰格医药、药明康德等。（2）消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域，受益于消费升级趋势，优质龙头企业有望维持快速成长。看好爱尔眼科、智飞生物等。（3）制造升级：仿制药企业受带量采购等政策影响，估值会受到压制；但是短期业绩普遍受影响不大，而经历行业洗牌会诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头，部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会。（4）其余优质细分龙头，如迈瑞医疗、安图生物等。

3）干扰我们视线的是：央行仍然在通过降准去释放宽松信号。2、央行在今年还额外动用了两条回笼流动性的密道，其原本隐性的回笼操作又被披上了一层更为隐性的面纱：1）今年开始新征的支付机构客户备付金已经悄然回笼了近9000亿流动性；2）央行资产负债表中的其他负债以及其他存款性公司资产负债表中的对央行债权在今年10月同时跳升，说明央行在此间可能暗自施行了至少3800亿定向正回购。

期权市场方面，今天是“大奇迹日”！沪深300股指期权“IO2002合约”系列波动剧烈。看跌期权系列合约涨幅惊人，IO2002-P-3650看跌期权涨幅3375%！单日史上第二大资金量！近200亿北向资金抄底A股面对今日这样的市场情况，投资者要保持乐观的心态自然不是容易的事情。不过，北向资金似乎不受外界的干扰在按部就班的执行着自己的交易计划——今日近200亿元的资金抄底了A股，资金量之大排到了历史第二位。

第一，我们把半年报预告和一季报业绩做了对比，筛选那些业绩出现较大幅度下滑的公司。第二，尽管半年报预告的中值高于一季报业绩，但预告业绩仍然大幅下滑的上市公司，我们也建议投资者警惕。一周回顾：市场持续反弹，非银金融表现活跃。全周上证指数涨4.16%，深证成指涨4.59%，创业板指涨4.80%。全市场日均成交额、融资余额、北上资金持续净流入，赚钱效应持续好转。风格方面，上证50、中证100指领涨。行业与主题方面，非银行金融指数、计算机指数、白酒指数领涨，农林牧渔小幅回落。主题方面，环保概念指数、垃圾发电指数、抗癌指数领涨，生物育种指数、稀土永磁指数小幅收跌。